(三)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用

　　●在進(jìn)行投資決策時(shí)，主要使用的是貼現(xiàn)指標(biāo)，是因?yàn)橘N現(xiàn)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，指標(biāo)含義反映了投資的實(shí)質(zhì)目的。

　　●在互斥選擇決策中，使用三個(gè)貼現(xiàn)指標(biāo)時(shí)，當(dāng)選擇結(jié)論不一致時(shí)，在無(wú)資本限量的情況下，以?xún)衄F(xiàn)值法為選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　【例題8·單選題】某公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年銷(xiāo)售額增加1000萬(wàn)，年付現(xiàn)成本增加750萬(wàn)，年折舊額增加50萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量是(　)萬(wàn)元。(2011年)

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查每年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬(wàn)元)。

　　【例題9·單選題】企業(yè)在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，均要考慮(　)。(2011年)

　　A. 折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.流動(dòng)資產(chǎn)

　　D.所得稅

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查現(xiàn)金流量的相關(guān)內(nèi)容。初始現(xiàn)金流量包括流動(dòng)資產(chǎn)投資，終結(jié)現(xiàn)金流量包括原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回，所以在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)均要考慮流動(dòng)資產(chǎn)。

　　【例題10·單選題】如果一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)為10%，這說(shuō)明(　)。(2011年)

　　A.如果以10%為折現(xiàn)率，該項(xiàng)目的獲利指數(shù)大于1

　　B.如果以10%為折現(xiàn)率，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零

　　C.如果以10%為折現(xiàn)率，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零

　　D.如果以10%為折現(xiàn)率，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查內(nèi)部報(bào)酬率的概念。內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。

　　【例題11·多選題】在進(jìn)行投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量估算時(shí)，現(xiàn)金流出量包括(　)。(2010年)

　　A.付現(xiàn)成本

　　B.所得稅

　　C.折舊

　　D.非付現(xiàn)成本

　　E.營(yíng)業(yè)收入

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』本題考查現(xiàn)金流出的概念。現(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金，其中付現(xiàn)成本(不包括折舊的成本)等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出。

　　【例題12·案例分析題】某公司正考慮建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查和財(cái)務(wù)部門(mén)測(cè)算，項(xiàng)目周期為5年，項(xiàng)目現(xiàn)金流量已估算完畢，公司選擇的貼現(xiàn)率為10%，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表及現(xiàn)值系數(shù)表。(2009年)

　　項(xiàng)目現(xiàn)金流量表　　單位：萬(wàn)元

　　現(xiàn)值系數(shù)表

　　1.該項(xiàng)目投資回收期是(　)年。

　　A.2

　　B.3

　　C.4

　　D.5

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　該項(xiàng)目投資回收期是3年。

　　2.該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為(　)萬(wàn)元。

　　A.184.50

　　B.208.30

　　C.254.30

　　D.700.OO

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=400×3.17+300×0.621-1200=254.30萬(wàn)元。

　　3.該公司選擇的貼現(xiàn)率應(yīng)是下列中的(　)。

　　A.利率

　　B.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　C.企業(yè)要求的報(bào)酬率

　　D.資金時(shí)間價(jià)值率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該公司選擇的貼現(xiàn)率應(yīng)是企業(yè)要求的報(bào)酬率。

　　4.該公司運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資項(xiàng)目決策，其優(yōu)點(diǎn)是(　)。

　　A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.有利于對(duì)初始投資額不同的投資方案進(jìn)行比較

　　C.能夠反映投資方案的真實(shí)報(bào)酬率

　　D.能夠反映投資方案的凈收益

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。其缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，因此選項(xiàng)C錯(cuò)誤。凈現(xiàn)值指標(biāo)不適合于對(duì)初始投資額不同的投資方案進(jìn)行比較，因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　5.投資回收期只能作為投資決策的輔助指標(biāo)，其缺點(diǎn)是(　)。

　　A.該指標(biāo)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.該指標(biāo)沒(méi)有考慮收回初始投資所需時(shí)間

　　C.該指標(biāo)沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況

　　D.該指標(biāo)計(jì)算繁雜

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』投資回收期沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。

　　相關(guān)推薦：

　　2013經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)工商管理》章節(jié)習(xí)題8套

　　2013經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)知識(shí)》基礎(chǔ)講義匯總

　　2012經(jīng)濟(jì)師考試成績(jī)查詢(xún)時(shí)間及方式的通知

　　2012年經(jīng)濟(jì)師考試成績(jī)查詢(xún)免費(fèi)短信提醒