1、(2017年多選題)下列關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的說法中，正確的有( )

　　A、企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)控股權(quán)價(jià)值

　　B、企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　C、企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值

　　D、企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機(jī)整體的價(jià)值

　　參考答案：BD

　　參考解析：從少數(shù)股權(quán)投資者來(lái)看，V(當(dāng)前)是企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值;對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來(lái)說，V(新的)是企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　2、(2017計(jì)算題)2017年初，甲投資基金對(duì)乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值。乙公司2016年?duì)I業(yè)收入6000萬(wàn)元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營(yíng)業(yè)收入的60%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)4000萬(wàn)元。該公司自2017年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債：股東權(quán)益)為1：1;2017年初流通在外普通股1000萬(wàn)股，每股市價(jià)22元。該公司債務(wù)稅前利率8%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%，企業(yè)所得稅稅率25%。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。

　　要求：

　　(1)預(yù)計(jì)2017年乙公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。

　　(2)計(jì)算乙公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司2017年初每股價(jià)值，并判斷每股市價(jià)是否高估。

　　參考答案：

　　(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) =6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%) =1890(萬(wàn)元)

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加=4000×0.05=200(萬(wàn)元)

　　實(shí)體現(xiàn)金流量 =1890-200=1690(萬(wàn)元)

　　稅后利息費(fèi)用=4000×1/2×8%×(1-25%)=120(萬(wàn)元)

　　凈負(fù)債增加=4000×1/2×5%=100(萬(wàn)元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=120-100=20(萬(wàn)元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=1690-20=1670(萬(wàn)元)

　　(2)股權(quán)資本成本=8%×( 1-25%) +5%=11%

　　2017年初股權(quán)價(jià)值 =1670/(11%-5%) =27833.33(元)【因?yàn)樵摴�司�?017年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期】

　　2017年初每股價(jià)值 =27833.33/1000=27.83(元)

　　每股價(jià)值大于每股市價(jià)，說明每股市價(jià)被低估了。

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