四、資產(chǎn)證券化和信用衍生產(chǎn)品

　　1.資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采用證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式。

　　包括以下四類：

　　(1)信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預計的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款等)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益要素進行分離、重新組合、打包，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售并流通的證券的過程。

　　(2)實體資產(chǎn)證券化

　　(3)證券資產(chǎn)證券化

　　(4)現(xiàn)金資產(chǎn)證券化

　　資產(chǎn)證券化的種類：

　　·根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的不同，可分為住房抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券兩大類。前者基礎(chǔ)資產(chǎn)是房地產(chǎn)抵押貸款，后者基礎(chǔ)資產(chǎn)是除房地產(chǎn)抵押貸款以外的其他信貸資產(chǎn)。

　　·從資產(chǎn)質(zhì)量看，可分為不良貸款(次級貸款)證券化和優(yōu)良貸款證券化。

　　·從貸款的形成階段看，可分為存量貸款證券化和增量貸款證券化。

　　·從貸款的會計核算方式看，可分為表內(nèi)貸款證券化和表外貸款證券化。

　　商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于：

　　(1)通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將不具有流動性的中長期貸款置于資產(chǎn)負債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，及時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，從而有效緩解商業(yè)銀行的流動性壓力。

　　(2)通過對貸款進行證券化而非持有到期，可以改善資本狀況，以最小的成本增強流動性和提高資本充足率，有利于商業(yè)銀行資本管理。

　　(3)通過資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)成批量、快速轉(zhuǎn)換為可流通的金融產(chǎn)品，盤活部分資產(chǎn)的流動性，將銀行資產(chǎn)潛在的風險轉(zhuǎn)移、分散，有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。

　　(4)增強盈利能力，改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)。

　　2.信用衍生產(chǎn)品：從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離或轉(zhuǎn)移信用風險的各種工具和技術(shù)，最大特點就是能將信用風險從市場風險中分離出來并提供風險轉(zhuǎn)移機制。

　　信用衍生產(chǎn)品的作用：分散集中度風險;提供化解不良貸款的新思路;增加資本流動性;緩解中小企業(yè)融資難;擺脫定價困境。

　　信用衍生產(chǎn)品除了具有傳統(tǒng)金融衍生產(chǎn)品的特點(如杠桿性、未來性、替代性、組合性、反向性、融資性等)外，還呈現(xiàn)出以下不同的特點：

　　(1)保密性。

　　(2)交易性。

　　(3)靈活性。

　　(4)債務的不變性。

　　目前比較有代表性的信用衍生產(chǎn)品主要有以下四種。

　　(1)信用違約互換

　　信用違約互換是將參照資產(chǎn)的信用風險從信用保護買方轉(zhuǎn)移給信用保護賣方的交易。對應參照資產(chǎn)的信用可是單一信用，也可是一籃子信用。

　　(2)總收益互換

　　總收益互換是指信用保護買方在協(xié)議期間將參照資產(chǎn)的總收益轉(zhuǎn)移給信用保護賣方�？偸找姘�括利息、預付費用以及因資產(chǎn)價格的有利變化帶來的資本利得。

　　無論在信用違約互換中，還是在總收益互換中，風險的承擔者都無須增加自己的資產(chǎn)負債表規(guī)模，而是作為表外業(yè)務加以處理。但與信用違約互換不同，總收益互換雙方不僅承擔信用風險，還需承擔市場風險。

　　(3)信用聯(lián)系票據(jù)

　　信用聯(lián)系票據(jù)實際上是信用違約互換的證券化形式，即普通的固定收益證券與信用違約互換相結(jié)合的信用衍生產(chǎn)品。

　　(4)信用價差期權(quán)

　　信用價差是用以向投資者補償參照資產(chǎn)違約風險的、高于無風險利率的利差，其計算公式為：

　　信用價差=貸款或證券收益率-相應的無風險收益率

　　信用價差增加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。

　　對于商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定的作用：

　　(1)分散商業(yè)銀行過度集中的信用風險。

　　(2)提供化解不良貸款的新思路。

　　(3)防止信貸萎縮，增強資本的流動性。

　　(4)有助于緩解中小企業(yè)融資難問題。

　　(5)使銀行得以擺脫在貸款定價上的困境。

　　經(jīng)過金融危機的洗禮，未來全球信用衍生產(chǎn)品市場可能會呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢：

　　·全球信用衍生產(chǎn)品市場的整體規(guī)模將顯著下降。

　　·各國監(jiān)管機構(gòu)將強化信用衍生產(chǎn)品的審慎性監(jiān)管。

　　·指數(shù)類信用衍生產(chǎn)品的市場份額將繼續(xù)上升。

　　·場內(nèi)交易將成為未來全球信用衍生產(chǎn)品市場的主流交易方式。

　　●不良貸款撥備覆蓋率

　　不良貸款撥備覆蓋率=(一般準備+專項準備+特種準備)/(次級類貸款+可疑類貸款+損失類貸款)

　　一般準備是根據(jù)全部貸款余額的一定比例計提的用于彌補尚未識別的可能性損失的準備;專項準備是指根據(jù)《貸款風險分類指導原則》對貸款進行風險分類后，按每筆貸款損失的程度計提的用于彌補專項損失的準備;特種準備指針對某一國家、地區(qū)、行業(yè)或某一類貸款風險計提的準備。

　　●貸款損失準備充足率

　　貸款損失準備充足率=貸款實際計提準備/貸款應提準備×100%

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