五、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品(★★★★★)

　　(一)結(jié)合性理財(cái)產(chǎn)品概念

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)展最迅速、最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　(二)結(jié)合性理財(cái)產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類及混合類等。

　　(三)外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.定義

　　外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率取決于一組或多組外匯的匯率走勢(shì)，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對(duì)于這樣的產(chǎn)品我們稱之為外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品。

　　2.期權(quán)拆解

　　(1)一觸即付期權(quán)：嚴(yán)格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　　(2)雙向不觸發(fā)期權(quán)：指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個(gè)期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個(gè)觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　　3.面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品的銀行通常會(huì)在產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)文件中明確可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，大致會(huì)列出如以下風(fēng)險(xiǎn)揭示：外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品有投資風(fēng)險(xiǎn)，故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)——由于保本理財(cái)產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對(duì)流動(dòng)資金 的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風(fēng)險(xiǎn)——投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)，以避免投資組合受到某一種投資風(fēng)險(xiǎn)的過度影響。

　　保本理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)一投資者必須準(zhǔn)備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報(bào)，或可能失去通過棚款形式所能賺取的利息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　到期時(shí)收取保證投資金額的風(fēng)險(xiǎn)——投資者應(yīng)明確保本理財(cái)產(chǎn)品只保證到期時(shí)保本，在未到期前煳不會(huì)獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報(bào)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一一任何潛在回報(bào)概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報(bào)取決于市場(chǎng)情形。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)——如果用作投資的基準(zhǔn)貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣， 投資者應(yīng)當(dāng)注意其會(huì)因匯率波動(dòng)而承擔(dān)損失。

　　提前終止的風(fēng)險(xiǎn)——投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對(duì)的權(quán)力決定提前終 止投資產(chǎn)品。在此情況下，投資者的利益會(huì)受到不利的影響。

　　未能成功認(rèn)購(gòu)保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)銀行享有審批申請(qǐng)的全部權(quán)利，并可在保本理財(cái)產(chǎn)品的起始日前拒絕接受全部或部分保本理財(cái)產(chǎn)品的申請(qǐng)。

　　投資者自身狀況的風(fēng)險(xiǎn)——投資者自身狀況的不同可能會(huì)導(dǎo)致其投資于保本理財(cái)產(chǎn)品所面臨的風(fēng) 險(xiǎn)增大或者有其他不同，投資者需要充分認(rèn)識(shí)并考慮這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢(shì)。 債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品主要是指在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上進(jìn)行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。其特點(diǎn)是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。

　　利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達(dá)標(biāo)贖回型產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標(biāo)的

　　(1)倫敦銀行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國(guó)際間最重要和最常用的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

　　(2)國(guó)庫(kù)券。國(guó)庫(kù)券是國(guó)家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約，是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品1.概念

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品又稱聯(lián)動(dòng)式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對(duì)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品，如股票、一籃子股票、指數(shù)、～籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報(bào)酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　按是否保障本金劃分，股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可歸納為兩大類：不保障本金理財(cái)產(chǎn)品(含部分保障本金理財(cái)產(chǎn)品)和保障本金理財(cái)產(chǎn)品。

　　2.掛鉤標(biāo)的

　　(1)單只股票。該理財(cái)產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報(bào)。

　　(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認(rèn)股權(quán)證的相關(guān)資產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)品條款，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報(bào)的基準(zhǔn)。

　　3.期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu)，如可自動(dòng)贖回、價(jià)幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，如認(rèn)沽期權(quán)、認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

　　(1)認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)賦予認(rèn)沽權(quán)證持有人在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價(jià)出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　　(2)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)賦予投資者在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價(jià)買人相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。

　　(3)股票籃子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當(dāng)中，所有或幾只股票的市場(chǎng)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都存在著一定相關(guān)的因素。負(fù)相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃予里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當(dāng)一只股票處于漲勢(shì)(跌勢(shì))，另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會(huì)同時(shí)上漲(下跌)。

　　(六)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)1.掛鉤標(biāo)的物的價(jià)格波動(dòng)

　　影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素。2.本金風(fēng)險(xiǎn)

　　通常結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結(jié)杉f性理財(cái)產(chǎn)品的本金是有部分風(fēng)險(xiǎn)的。

　　3.收益風(fēng)險(xiǎn)

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益實(shí)現(xiàn)往往不是線性分布的，這使得結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益計(jì)算與傳統(tǒng)投資工具如股票等有較大差異，這是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的又一風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性不及一些其他的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

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