第四節(jié)　利潤分配管理

　　一、股利政策與企業(yè)價值

　　股利政策是指在法律允許的范圍內，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。

　　(一)股利分配理論

　　(二)股利政策

　　1.剩余股利政策

　　2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

　　3.固定股利支付率政策

　　4.低正常股利加額外股利政策

　　二、利潤分配的制約因素

　　(一)法律因素

　　為了保護債權人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關法律規(guī)范的要求。相關要求主要體現在以下幾個方面：

　　(1)資本保全約束。規(guī)定公司不能用資本(包括實收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護企業(yè)完整的產權基礎，保障債權人的權益。

　　(2)資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數提取各種公積金。另外，它要求在進行股利分配時，一般應當貫徹“無利不分”的原則。

　　(3)超額累積利潤約束。

　　這是規(guī)定企業(yè)不能過度的進行利潤積累。為什么要限制企業(yè)過度積累利潤呢?我們知道，企業(yè)股東獲得的收益包括兩部分：一部分是持有期間獲得的股利，另一部分是將來賣出的時候賣出價和原來買入價的差額，叫資本利得。如果企業(yè)過度積累利潤，雖然股東的股利收入減少了，但是，由于股價會上升，所以，股東可以獲得資本利得。股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過過度積累利潤，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過度積累利潤，實質上是一種避稅行為。因此，西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計利潤，當公司留存收益超過法律認可的水平將被加征額外的稅款。但我國法律目前對此尚未做出規(guī)定。

　　(4)償債能力約束。保證在現金股利分配后公司仍能保持較強的償債能力。

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