自2011年開始，布倫特與WTI原油的價差突破以往-5美元/桶至5美元/桶的運行區(qū)間，并在2011年9月份上沖至26美元/桶上方，如此異常讓抓住機會的投資者欣喜若狂。2012年兩者價差再次從8美元/桶附近開始飆升，目前已經(jīng)上升至17美元/桶附近。那么，2012年會不會再掀價差浪潮呢?鑒于地緣政治還未平息，歐洲供應(yīng)格局不容樂觀以及歐美冬季反差等多重因素的影響，筆者認為價差有望繼續(xù)上沖至20美元/桶上方。

　　地緣政治仍未平息

　　上周伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德曾透露將在本周宣布重大核進展，此消息一度將油價推高，2月15日消息兌現(xiàn)，伊朗專家當天將首批國產(chǎn)核燃料加載至德黑蘭研究反應(yīng)堆，除了伊朗自身的強硬態(tài)度沒有絲毫減退之外，周邊國家以及美國方面對伊繼續(xù)施加壓力。以色列副總理不斷呼吁國際社會加大對伊朗的制裁力度，以迫使伊朗終止其核計劃。美國國務(wù)院發(fā)言人維多利亞·紐蘭14日也表示，印度、格魯吉亞和泰國近日接連發(fā)生襲擊事件，美國正在調(diào)查這些事件與伊朗實施的其他襲擊活動之間的聯(lián)系。從近期局勢看，伊朗等中東問題在短期內(nèi)無法得到較大解決，而相關(guān)消息或?qū)⒉粫r刺激原油市場。因此，布倫特油價將會繼續(xù)維持在高位，而這對遠離中東而且不從伊朗進口石油的美國來說影響力會減弱，也就是說對WTI油價的影響會相對有限，從而支撐兩者價差走強。

　　歐洲石油供應(yīng)格局不容樂觀

　　根據(jù)國際能源署最新數(shù)據(jù)顯示，受利比亞增產(chǎn)以及沙特產(chǎn)量始終維持在1000萬桶/天支撐，OPEC實際產(chǎn)量在2012年1月份達到3090萬桶/天，這是自2008年以來的最高值。但也應(yīng)該關(guān)注到，包括蘇丹、也門和敘利亞在內(nèi)的產(chǎn)量因受到國內(nèi)局勢影響縮減了100萬桶/天。更重要的是，經(jīng)合組織1月份石油庫存已經(jīng)比五年平均值低6000萬桶左右，遠遠低于市場預期。

　　事實上，有關(guān)供應(yīng)充足的錯誤信號很多時候都是因為過多關(guān)注美國能源署公布的原油庫存數(shù)據(jù)。從2010年7月份開始，美國原油庫存在很多時間內(nèi)遠遠高于五年平均值，雖然2011年第四季度原油庫存有所回落，但是從2012年開始庫存再次快速抬頭，截止到2月10日，庫欣庫存連續(xù)第二周重回3000萬桶上方。

　　經(jīng)合組織的石油庫存不斷下降，而作為經(jīng)合組織成員國之一的美國的庫存持續(xù)走高，這只能解釋為其他成員國的庫存出現(xiàn)異常，最有可能的就是即將對伊朗實行禁運的歐盟。也就是說歐洲的石油供應(yīng)并不那么樂觀。IEA報告驗證了這一觀點，該報告顯示歐洲石油庫存已經(jīng)降至2003年以來的最低水平。這對布倫特原油來說是一個利多支撐，而美國原油庫存高企對WTI價格形成打壓，因此支持兩者繼續(xù)價差走闊。

　　歐美氣候差異將持續(xù)

　　一般來說，1月份之后隨著美國冬季的離去，其原油消費進入淡季，而今年美國已經(jīng)提前進入了消費淡季，主要受到暖冬影響。據(jù)美國國家氣象數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，今年冬天全美各地共打破了2892個冬季最高氣溫紀錄，這使得取暖油的需求明顯低于市場預期，也是上面所分析的原油庫存為何如此快速抬頭的主要原因。

　　與此形成鮮明對比的是今年歐洲的極寒天氣。今年歐洲部分地區(qū)出現(xiàn)了百年來的最低氣溫，以及數(shù)十年來的最大規(guī)模降雪，這使得歐洲多國能源告急。據(jù)聯(lián)合國天氣服務(wù)部門稱，這種肆虐歐洲的極寒天氣將會持續(xù)到月底，顯然對原油的需求也不會快速減弱。

　　價差有望突破20美元

　　鑒于中東局勢、歐洲供應(yīng)緊張以及歐美冬季反差的影響，布倫特和WTI原油價差有望繼續(xù)走強，并再次突破20美元/桶。當然這里也存在風險因素，主要在于歐洲經(jīng)濟方面：如果歐債危機繼續(xù)惡化，無疑會影響到布倫特原油市場的投資信心，而目前美國的經(jīng)濟狀況比較良好，這對WTI油價形成支撐。因此，長期來看布倫特和WTI價差料將出現(xiàn)回歸，只是拐點暫時還沒有到來，并且能回到怎樣一個水平還值得去探討和研究。