李小加：中國債券市場規(guī)模將呈指數級增長

　　摘自證券時報 2019年4月3日

　　4月1日，以人民幣計價的國債和政策性銀行債被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數，中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計價貨幣債券。

　　昨日，港交所舉行人民幣定息及貨幣亞洲論壇，港交所行政總裁李小加在論壇上表示，這是中國債券首次納入國際主流債券指數，也是一個標志性的里程碑事件，就像彭博全球執(zhí)行副總裁KevinSheekey說的一樣，中國債券市場被納入全球資本市場的意義甚至可以與幾十年前成立歐元區(qū)，將歐元納入全球金融體系相提并論。

　　李小加表示，隨著中國債券市場的進一步開放，債券通交易也將越來越活躍，港交所接下來將在三個方向上努力，第一是產品，第二是互聯(lián)互通，第三金融基礎設施建設，產品從最開始的期貨做起，慢慢擴充種類，互聯(lián)互通在未來合適的時機也將開通南向通，金融基礎設施方面，主要是金融結算設施要搭建好，立足中國，連接全球，港交所傳統(tǒng)的DNA不是一個債券交易所，香港能否成為全球領先的金融中心，能不能在債券市場有所突破非常重要。

　　債券通公司副總經理吳瑋在論壇上透露，目前已有來自26個司法地區(qū)的750家機構投資者登記使用債券通，較2018年底的503家大幅增長。這是什么概念呢?截至2018年底，債券通賬戶數量接近500家，今年一季度就已經有250個賬戶登記使用債券通，這說明外資入市意愿非常強烈。

　　數據顯示，中國債券市場規(guī)模達86萬億元人民幣，是世界第三大債市，其中國際投資者持債規(guī)模約為1.8萬億元人民幣。

　　但中國債市在開放過程中也面臨一些共性難題，比如債市流動性缺乏、評級體系的差異，都會導致境外投資者對境內信用債持觀望態(tài)度，因此持債規(guī)模較小，對此李小加在接受證券時報記者采訪時表示，債券市場是非常巨大的市場，同時也是資本市場最核心的部分，這么大債券市場有一個生態(tài)環(huán)境建設的過程，這個過程中既有發(fā)行者，也有投資者，還有監(jiān)管者、交易所、評級機構等，債券通才剛剛走了一兩步，接下來還有很多工作要做，中國經濟正在走向世界，這個過程中有很多陣痛，包括政策上的調整和磨合，我們一定要有耐心，我們的債券市場從0到1，這個速度發(fā)展已經非�？炝�，將來中國債券市場規(guī)模一定會呈指數級增長，而不是簡單的線性增長。

　　華泰證券固收部分析師張繼強表示，根據Pensions&Investments的數據，全球指數化管理的固收類產品規(guī)模在今年年中時預計將達到3.6萬億美元，追蹤三大國際債券指數的AUM(資產管理規(guī)模)可能接近3.2萬億美元，若中國債券在指數中占比以6%來估算，那么跟隨三大指數進入中國債市的資金規(guī)模可能達到1900億美元(約1.3萬億人民幣)，按照20個月逐步納入的話，月均流入規(guī)�；蛟�95億美元左右。但需要注意的是，1900億美元只是納入指數所帶來的直接影響，事實上，如果中國債券市場完全自由，可能還會進一步吸引其他資金流入。

　　中銀香港資管有限公司固定收益首席投資官軟卓斌在當日的“中國債券納入國際主流指數及債券通”圓桌論壇上表示，如果中國債券市場同時加入另外兩大主流債券指數——摩根大通全球新興市場多元化債券指數和富時世界國債指數，未來5年將會帶來3500億美元的增量資金流入。

　　天風證券分析師張彬彬認為，中國債券納入國際主流債券指數，首先會帶來一定的增量資金，這對利率債，特別是國債的影響作用比較明顯;其次，按照國際經驗，債市的開放在帶來增量資金涌入同時，對目前的牛市有助推作用;第三，長期趨勢來看，也會增加中國債券和國際債券價格的聯(lián)動性。

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