| 第 1 頁(yè)：一、利率與金融資產(chǎn)定價(jià) |
| 第 2 頁(yè)：二、資產(chǎn)定價(jià)理論 |
| 第 4 頁(yè)：小結(jié) |
小結(jié)：
資本市場(chǎng)線——有效組合的定價(jià)線：
證券市場(chǎng)線——任意證券/組合的定價(jià)線：
(三)期權(quán)定價(jià)理論
1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價(jià)。
期權(quán)定價(jià)模型基于無(wú)套利均衡的思想。
1.布萊克—斯科爾斯模型的基本假定
(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r為常數(shù)
(2)沒(méi)有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)
(3)標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期前不支付股息和紅利
(4)市場(chǎng)連續(xù)交易
(5)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)
(6)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遵從布朗運(yùn)動(dòng)
2.布萊克—斯科爾斯模型
如果股票價(jià)格變化遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，那么歐式看漲期權(quán)的價(jià)格C為：
式中：S為股票價(jià)格，X為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，T-t為期權(quán)期限，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，e為自然對(duì)數(shù)的底，σ為股票價(jià)格波動(dòng)率，N(d1) 和N(d2)為d1和 d2標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積概率。
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