| 第 1 頁(yè)：一、金融宏觀調(diào)控與貨幣政策概述 |
| 第 2 頁(yè)：二、貨幣政策的目標(biāo)與工具 |
| 第 4 頁(yè)：三、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介指標(biāo) |
三、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介指標(biāo)
中央銀行在確定了貨幣政策最終目標(biāo)之后，就要考慮如何運(yùn)用貨幣政策工具，最終實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。這既涉及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題，也與中介指標(biāo)的選擇有關(guān)。
(一)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論
貨幣的傳導(dǎo)機(jī)制即是運(yùn)用貨幣政策工具或手段影響中介指標(biāo)，進(jìn)而對(duì)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮作用的途徑和過(guò)程的機(jī)能。對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析，主要有凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。
1.凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論，其最初的思路為：貨幣政策的作用首先是改變貨幣市場(chǎng)的均衡，然后改變利率，進(jìn)而改變實(shí)際資產(chǎn)領(lǐng)域的均衡。(貨幣市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)的作用——局部分析)
貨幣供給→利率→投資→總支出→總收入
這個(gè)過(guò)程可以直觀地用符號(hào)表示為：
M→r→I→E→Y
在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過(guò)程中，關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利率。
擴(kuò)展：商品市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)的作用——一般均衡分析
總收入→貨幣需求→利率→總需求→總收入
一般均衡分析：
貨幣供給↑→利率↓→投資↑→總產(chǎn)出、收入↑
↓
總產(chǎn)出、收入↓←總需求↓←利率↑←貨幣需求↑
凱恩斯學(xué)派在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題上，最大的特點(diǎn)就是非常強(qiáng)調(diào)利率的作用，認(rèn)為貨幣政策在增加國(guó)民收入的效果上，主要取決于投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性(投資的利率彈性>貨幣需求的利率彈性=>總收入↑)。
【例題·單選題】(2011真題)
根據(jù)凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，貨幣政策增加國(guó)民收入的效果取決于投資和貨幣需求的利率彈性，其中，增加貨幣供給，能導(dǎo)致國(guó)民收入增長(zhǎng)較大的組合是( )。
A.投資的利率彈性小，貨幣需求的利率彈性大
B.投資的利率彈性大，貨幣需求的利率彈性小
C.投資和貨幣需求的利率彈性都大
D.投資和貨幣需求的利率彈性都小
【答案】B
【解析】本題考查凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論。凱恩斯學(xué)派在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題上，最大的特點(diǎn)就是非常強(qiáng)調(diào)利率的作用，認(rèn)為貨幣政策增加國(guó)民收入的效果取決于投資和貨幣需求的利率彈性。如果投資的利率彈性大，貨幣需求的利率彈性小，則增加貨幣供給所能導(dǎo)致的收入增長(zhǎng)就會(huì)比較大。
2.貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
與凱恩斯學(xué)派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)直接影響名義國(guó)民收入。
貨幣供給→總支出→投資→名義總收入(價(jià)格*實(shí)際產(chǎn)量)
用符號(hào)表示就是：
M→E→I→y
貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，而是貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著直接作用。
貨幣主義者認(rèn)為，貨幣供給短期內(nèi)對(duì)價(jià)格和實(shí)際產(chǎn)量均可發(fā)生影響;但就長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，則只會(huì)影響物價(jià)水平，即貨幣是中性的。
顯然，與凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用不同，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的是貨幣供應(yīng)量的作用。該學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的影響主要不是通過(guò)利率間接來(lái)影響投資和收入，而是因?yàn)樨泿殴⿷?yīng)量超過(guò)了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會(huì)的支出和貨幣收入。
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