第十一節(jié)對影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外部環(huán)境變化的管理

　　一、外部環(huán)境變化與財務(wù)風(fēng)險管理的關(guān)系

　　對企業(yè)管理人員來說，風(fēng)險是一個重要的全球性問題，特別是對那些參與創(chuàng)業(yè)活動的管理人員更是如此。隨著越來越多的企業(yè)在其母國之外經(jīng)營，不同國家和文化背景帶來了巨大的機遇和挑戰(zhàn)。這也就結(jié)識了為什么風(fēng)險管理近年來成為引人注目的問題。風(fēng)險問題不僅僅是每一個執(zhí)行者的職責(zé)，許多企業(yè)任命管理人員的具體職責(zé)就是幫助組織識別和管理風(fēng)險。風(fēng)險分析和應(yīng)急計劃是每一個商業(yè)計劃的一部分。

　　金融環(huán)境的變化顯著的影響企業(yè)的控制環(huán)境。股東們變得更加積極，他們現(xiàn)在比過去更加關(guān)心業(yè)績指標(biāo)。他們知道管理層比過去擁有更多的影響財務(wù)業(yè)績的機會。沒有認真采取措施應(yīng)對挑戰(zhàn)的管理層將比過去更容易被解雇。此外，機構(gòu)投資者更加專業(yè)，而且源于業(yè)績驅(qū)動，他們更有動力關(guān)注公司管理。這已經(jīng)遠遠超出了在年度股東會議和正式面談中股東的要求。他們需要公司財務(wù)業(yè)績的詳細資料，同時他們也施加壓力促使實施更加透明的會計準(zhǔn)則。他們有時要求提供營業(yè)報告書，因為他們想了解并且討論公司的回報率。所有這一切都使大家更加關(guān)注能夠應(yīng)付和預(yù)見不斷變化的環(huán)境的管理能力。

　　股東們對管理的期望因此也越來越高，對管理者的監(jiān)督越來越嚴格，對備選方案的了解包括行動和投資也日益成熟。所有這些都表明，沒有慎重考慮未來的管理人員的競爭力在下降，盡管他們能解決目前的問題。了解未來不斷變化的競爭力比以往任何時候都更加重要。

　　新技術(shù)的發(fā)展表明市場上所有參與者的控制權(quán)都在發(fā)生變化。也就是說，控制權(quán)的變化不僅僅限于金融服務(wù)業(yè)公司，而且涵蓋了傳統(tǒng)行業(yè)的公司。

　　二、外部環(huán)境變化對子財務(wù)風(fēng)險管理的挑戰(zhàn)

　　(一)跨國企業(yè)和全球化趨勢

　　一個企業(yè)不可能僅僅憑借對外出口或進口海外國家的產(chǎn)品而成為跨國企業(yè)�？鐕�企業(yè)還應(yīng)涉及對海外企業(yè)所擁有的所有權(quán)和控制權(quán)�？鐕�企業(yè)包括只有少數(shù)設(shè)施(或分支機構(gòu))的中型企業(yè)，以及有非常高的年銷售額和大量設(shè)施的大型企業(yè)�？鐕�企業(yè)，特別是規(guī)模較大的跨國公司，其活動廣泛，使得如何控制這類公司成為一個大問題。如果跨國企業(yè)能夠通過轉(zhuǎn)移定價政策來利用避稅天堂國家的稅收制度，或者，如果跨國企業(yè)的生產(chǎn)活動能從一個國家轉(zhuǎn)向另外一個國家，那么絕大多數(shù)的單個政府對這些企業(yè)是無能為力的�？鐕�企業(yè)之間進行的大多數(shù)雙向投資是在世界發(fā)達國家之間進行的。盡管目前的對外直接投資模式可以追溯到第二次世界大戰(zhàn)之后美國在歐洲的投資浪潮，但是中國最近已經(jīng)成為大量的海外投資者的主要成員之一。

　　過去二十年左右的變化，對跨國企業(yè)的活動模式有了重大影響。當(dāng)美國成為全球?qū)ν庵苯油顿Y的主要來源時，關(guān)注的重點已經(jīng)遠離加拿大和拉丁美洲，而轉(zhuǎn)向亞洲。東南亞國家獲得了來自日本的大量直接投資。中國成為活躍在海外進行投資的國家，足跡遍布世界不同地區(qū)，每年帶來大量的交易金額。

　　以前的理念是對國外的本地市場提供供給或利用國外的自然資源�，F(xiàn)在，對外直接投資很可能將在全世界范圍內(nèi)的企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系起來，考慮相對成本和相對收入、稅收籌劃和專業(yè)化進程。例如，企業(yè)可能會在低工資國家實施勞動力密集型生產(chǎn)流程，將生產(chǎn)流程中的最后階段設(shè)立在較接近目標(biāo)市場的國家或地區(qū)。

　　在跨國企業(yè)內(nèi)部對生產(chǎn)活動進行集中控制的情況不斷增加，促使這一情況發(fā)生的部分原因是對生產(chǎn)規(guī)劃和全球資源配置進行戰(zhàn)略管理的需要。復(fù)雜、先進的全球范圍計算機和電信通信網(wǎng)絡(luò)，為在跨國企業(yè)內(nèi)部對生產(chǎn)活動進行集中控制提供 τ便利。

　　國際資本市場的發(fā)展為對外直接投資提供了一個有利的環(huán)境。全球化過程中，每一個國家的資本市場都已成為國際資本市場的一部分。先進的電信通信網(wǎng)絡(luò)和許多國家對資本市場管制的放松為一體化進程提供了便利。

　　(二)跨國企業(yè)進行對外直接投資的戰(zhàn)略原因

　　跨國公司進行對外直接投資有各種各樣的原因。首先是開拓市場�？鐕� 企業(yè)進行對外直接投資開拓市場要么是滿足當(dāng)?shù)匦枨�，要么是作為國�?nèi)市場之外的出口市場。一些對外直接投資是為了在海外市場出口貨物，提高銷售井搶占市場。一些對外直接投資的目的是為出口商的貨物提供銷售渠道以及在海外經(jīng)濟體中建立營銷組織。其次，在如石油、采礦、種植園和林業(yè)這類行業(yè)的企業(yè)，他們需要從開采地提取原材料，決定是出口還是進一步加工井在東道國市場進行銷售。第三，一些企業(yè)尋求提高生產(chǎn)效率。勞動力密集型的電子組件制造商，如中國臺灣、馬來西亞和墨西哥，就是將生產(chǎn)置于一種或多種生產(chǎn)要素相對便宜的地方。第四，一些企業(yè)在其他地方尋求知識和專門技術(shù)。知識尋求型企業(yè)選擇在那些它們可以獲取技術(shù)或管理經(jīng)驗的國家設(shè)立業(yè)務(wù)。最后，尋求政治庇護的公司會在一些國家收購現(xiàn)有業(yè)務(wù)或設(shè)立新業(yè)務(wù)。在這些國家中，財產(chǎn)沒收或征用、對私有企業(yè)的干擾以及進口管制不大可能發(fā)生。更積極的一面是，這些公司還可能獲得補助和稅收優(yōu)惠。

　　為外國產(chǎn)品確定一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整回報率會因為政治風(fēng)險和外匯風(fēng)險而復(fù)雜化。預(yù)期結(jié)果的各種可能范圍可能會變得如此之廣泛，使得很難產(chǎn)生一個可靠的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析以得到一個單一的期望凈現(xiàn)值。

　　(三)跨國企業(yè)進行對外直接投資的經(jīng)濟原因

　　傳統(tǒng)國際貿(mào)易的經(jīng)濟理論假設(shè)市場是完全競爭的、產(chǎn)品的質(zhì)量是同質(zhì)的。然而，這一假設(shè)并不適用于跨國企業(yè)，在跨國企業(yè)中，母公司和其子公司之間的雙向貿(mào)易構(gòu)成了一項重要事件。這一理論假設(shè)已經(jīng)被修正了。目前，市場將不完美的產(chǎn)品和不完美的生產(chǎn)要素市場視為為對外直接投資開辟了道路。市場天生是有缺陷的。市場缺陷通常是企業(yè)尋求競爭優(yōu)勢的政策和各國政府的政策帶來的結(jié)果，這些政府政策包括關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘、優(yōu)惠的采購政策、稅收獎勵、外匯管制等。企業(yè)政策和政府政策導(dǎo)致了市場的不完美。

　　跨國企業(yè)進行國際貿(mào)易有各種各樣的經(jīng)濟原因。首先，憑借企業(yè)龐大的規(guī)�？梢垣@得在生產(chǎn)、銷售、融資投資、研究和開發(fā)、運輸和采購等方面的優(yōu)勢。企業(yè)可以通過建造大型工廠獲得規(guī)模經(jīng)濟，或通過在世界范圍內(nèi)利用生產(chǎn)專業(yè)化來合理組織生產(chǎn)獲取規(guī)模經(jīng)濟。跨國汽車制造商在一個國家生產(chǎn)引擎，運輸?shù)搅硗庖粋�國家，并在另一個國家進行汽車組裝，而管理機構(gòu)設(shè)置在第三國。

　　其次，一些跨國企業(yè)在探索管理和市場營銷的專業(yè)知識，因為在大型跨國企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境可以促進管理專業(yè)化程度，同時可以從對外國市場的了解中提升管理專業(yè)化程度。實證研究表明，跨國公司往往在當(dāng)?shù)亟�立生產(chǎn)基地之前，先向當(dāng)?shù)爻隹谏唐�，從而部分地克服了其對�?dāng)?shù)氐牧私獬潭炔蝗缈偛吭O(shè)在東道國的其他公司這一劣勢。

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