給我說“不”的機會

　　■“你看很多公司的股東大會，就是大股東代表的獨角戲。這個沒辦法啊，人家手上股份多，不管什么事，他說行就行，說不行就不行。小股民就算去了現場，投贊成票還是反對票，都一個樣�！�

　　“做股票也快10年了，一次股東大會沒參加過，股票買過不少，但從來沒有過當股東的感覺�！睒I(yè)余時間炒炒股的鄭東裕告訴記者。

　　為什么不行使自己作為股東的權利呢?鄭東裕說，主要是現實條件不具備，自己有一份全職工作，請假去參加股東大會不太可能。而且，自己買過的股票全國各地都有，有的公司很遠，如果專門跑過去參加一場股東大會，算經濟賬就不合算�！斑@個費用是要投資者自己承擔的。我就買了幾萬塊錢的股票，如果公司在云南，來回幾千公里，食宿交通得多少錢啊?就算股票賺點錢，都不夠貼補這個的。”

　　費用問題是一方面，此外，在目前的狀況下，小股民“股少言輕”，沒有“發(fā)聲”的積極性�！捌匠６颊f‘一股獨大’，在股東大會上這體現得就很明顯了。你看很多公司的股東大會，就是大股東代表的獨角戲。這個沒辦法啊，人家手上股份多，不管什么事，他說行就行，說不行就不行。小股民就算去了現場，投贊成票還是反對票，都一個樣。”

　　他說，身邊也有朋友參加過股東大會，但主要是想借機會去公司看看，再和公司高管交流一下。至于參與公司管理，基本是沒有這個想法的。

　　“小股東不是沒有參與熱情，而是被現實情況給壓制了。當年搞股權分置改革的時候，股改方案需要流通股東分類表決通過，我們的參與熱情多高!有的公司方案不好，流通股東直接就給否了。修改后還讓人不滿意，再否。被連續(xù)否決3次的都有�？梢娭贫榷嘀匾�。制度對了，小股民的話語權自然就提高了�！�

　　至于路途遙遠導致小股東不便參加股東大會的問題，鄭東裕認為也很容易解決�！艾F在網絡多發(fā)達啊，弄個網絡投票什么都解決了。這個在我剛接觸股票的時候就有了，技術上很成熟，但有些公司就是故意不給你投票的機會�！�

　　對此，鄭東裕有親身體會。2012年底，大盤藍籌股有過一波強勁反彈，他也跟著這個趨勢，在4塊錢左右買了攀鋼釩鈦。雖然買了以后就被套，但他覺得這個公司是國企藍籌，礦產資源豐富，絕對價格也低，就堅持拿著。

　　到了2013年6月，攀鋼釩鈦發(fā)布股東大會公告稱，有兩項涉及上市公司與大股東關聯交易的議案，要提交股東大會表決。鄭東裕很快發(fā)現，公告中沒有“網絡投票”的方式。

　　“這就很容易讓人產生疑問啊。因為在2012年8月份，攀鋼釩鈦舉行過現場投票與網絡投票都有的臨時股東大會，為什么這次不采取同樣的做法?”鄭東裕就去網上和同樣持有這只股票的人交流，大家猜測，因為這次要審議的議案是與大股東的關聯交易，按規(guī)定大股東是要回避的。也就是說，大股東手上的股票沒有投票權，公司很可能是擔心通不過，所以故意給小股東設置障礙。

　　此后，很多小股東通過各種方式聯系上市公司，對此提出質疑。然而，上市公司的回復讓人很無奈——根據現行規(guī)定，這些議案沒有觸及必須設置網絡投票的標準。“什么樣的情況必須網絡投票，現在規(guī)定很模糊。雖然上市公司的說法我們不能接受，但也沒辦法。”

　　“這個事讓我開始重新認識這家公司。為什么這么‘防’著小股東?想來想去，既然不讓用手投票，那就用腳投票吧。我就在3塊錢左右把這個股票賣了。這一賣還對了，現在這只股票2塊錢都不到。這件事也給我很大啟示，以后買股票，不僅要看行業(yè)和企業(yè)發(fā)展前景，還要看公司對待小股東的姿態(tài)，如果對我們的權利沒有基本尊重，就得小心�！�

　　“按理說，不管大股東還是小股東，大家的目標都是一致的，都希望公司發(fā)展得好。從小股東的角度，不太可能對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、誰當董事長誰當董事之類有很具體的意見，一般情況下不會找‘麻煩’。但是，對于有可能損害小股東利益的問題，一定要給我們說‘不’的機會，而且說了還得管用。要不然，小股東就真是任人宰割了�！编崠|裕有些激動地說。

　　專家觀點

　　對外經貿大學教授郝旭光——

　　小股東行權應更便利

　　▶大股東為什么能夠侵害中小股東的合法權益?是怎么侵害的?如何防止這種侵害?

　　▶“大股東相對于中小股東的強勢地位是客觀事實，股權分置改革以后，兩類股東之間的利益沖突依然存在，只不過沖突的方式已發(fā)生改變�！�

　　對外經濟貿易大學教授郝旭光長期從事證券市場監(jiān)管研究。在談及中小投資者保護時，他提出了一連串的問題：保護中小投資者的重要一環(huán)，是保護他們作為中小股東的合法權益，不被大股東侵害。問題是，大股東為什么能夠侵害中小股東的合法權益?是怎么侵害的?如何防止這種侵害?

　　他認為，大股東相對于中小股東的強勢地位是客觀事實，股權分置改革以后，兩類股東之間的利益沖突依然存在，只不過沖突的方式已發(fā)生改變。股東之間的主要矛盾由股權流動性沖突轉變?yōu)楣煞輧?yōu)勢、資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢上的沖突。分類表決制等保護性規(guī)則失效，對如何保障中小股東的話語權、參與公司事務管理權等構成挑戰(zhàn);上市公司并購日趨活躍，對如何防范虛假、惡意收購行為對中小股東權益造成損害提出挑戰(zhàn)等等。

　　“既然大股東的強勢可能形成對中小股東利益的威脅，從邏輯上說，就應該適當限制大股東的權利，也就是限制大股東‘以資為本’的權利。”郝旭光說。

　　他進一步解釋，“資本多數決”，即股份多數決，注重“以錢為本”，是目前比較流行的原則。但這一原則往往使中小股東的表決權喪失意義，大股東有時為了私利，利用其資本優(yōu)勢操縱公司，侵害中小股東和利害相關者的權益。在這種情況下，“股東實質平等”的概念被引入，其實質是在堅持資本多數決原則的同時，對其施加合理的限制，以實現股東間的制約和利益平衡�！斑@是從‘以大股東的錢為本’到‘以普通股東的人為本’的轉變�！�

　　如何實現股東的實質平等?郝旭光說，從國際經驗來看，行權便利性是衡量中小股東權益保護程度的一個重要指標，也是實現貫徹股東實質平等原則的基本路徑。具體來說，保障行權便利性，是對中小股東權益進行保護的事前機制，中小股東群體可以利用手中的投票權，對可能侵害其利益的行為及時給予反應，形成制約。

　　他建議，應當增強中小股東聯合的便利性，提供便利的投票權征集渠道，可以由上市公司設立公司投票網站，充分利用計算機和網絡技術手段，為中小股東異地提案、投票提供便利，從而方便中小股東投票，降低投票成本。

　　此外，要提高中小股東在董事提名、提案中的話語權，降低提案最低股份比例要求，使更多中小投資者可充分參與到其中，延長上市公司關于召集股東大會等相關信息公告的時間，提高公告信息披露的內容和格式要求。

　　“還有很重要的一點，就是完善相關股東表決回避制度，規(guī)定某些議案的通過須獲得中小股東的同意，某些情況下中小股東可以要求公司回購其股份，監(jiān)管部門對上市公司也應有必要規(guī)定，在出現嚴重違規(guī)惡意牟取中小投資者利益的情況下，要求上市公司必須對中小投資者做出相應補償。”郝旭光說。

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