由于進口關稅計算辦法調整，今日鄭棉期貨盤中快速走高，主力1205合約最高上沖到每噸20810元，尾盤收于每噸20695元，較昨天結算價上漲300元，漲幅1.47%。我們認為，鄭棉快速上漲，或將提供買現(xiàn)貨拋期貨的套利機會。

　　財政部宣布2012年1月1日起，我國對關稅配額外進口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實施滑準稅，并適當調整了滑準稅計稅公式。簡單說，若按照當前外棉每磅89美分來計算，折算人民幣進口成本，新辦法較老辦法每噸提高近300元。

　　而近期棉價反彈的本質原因是國家收儲對棉價具有實質支撐作用，12月15日，國家實際收儲4萬噸，累計收儲157萬噸。在國家儲備與現(xiàn)貨市場中，形成了一種動態(tài)平衡機制。即現(xiàn)貨低迷在19800元之下，企業(yè)交售儲備，后期現(xiàn)貨市場棉花偏少，棉價有上漲條件;現(xiàn)貨棉價反彈到19800元之上，企業(yè)將在現(xiàn)貨上銷售，停止交送儲備，現(xiàn)貨棉花增加，棉價難以走高。

　　據中國棉花信息網11月份棉花生產調查顯示，截止11月底各地采摘基本進入尾聲，預計2011年度植棉面積8060萬畝，較2010年度棉花種植面積7702萬畝，增加358萬畝，增幅4.6%，預計產量728萬噸，同口徑增幅16%。根據抽樣調查，預測2012年全國意向種植面積約為7216萬畝，較今年的8060萬畝，降幅10.5%。

　　根據美國農業(yè)部公布的12月份的全球棉花供需報告，預測2011/12年度全球棉花產量2687萬噸，較上月預測調減11萬噸，但全球消費量也大幅縮減64萬噸，至2424萬噸，全球期末庫存增加59萬噸至1256萬噸。這樣，當年度供過于求263萬噸。

　　因此，在較長期范圍內，鄭棉走勢仍將以區(qū)間震蕩為主。今日代表現(xiàn)貨價格的中國棉花價格指數(shù)為19067元，如果1205合約價格上漲到20800元之上，每噸將有1733元的差價，扣除掉各類成本以后，仍有利可圖。有現(xiàn)貨經營條件的企業(yè)不妨擇機買現(xiàn)貨拋期貨進行套利交易。