三、案例分析題 (每題2分。由單選和多選組成。錯(cuò)選,本題不得分;少選,所選的每個(gè) 選項(xiàng)得0.5分)
81、某生產(chǎn)企業(yè)準(zhǔn)備投資,有A,B,C三個(gè)備選方案,項(xiàng)目壽命均為10年。據(jù)已知條件估算,三個(gè)方案初始投資分別為200萬(wàn)元、100萬(wàn)元、150萬(wàn)元。A方案年折舊額20萬(wàn)元,年凈利19萬(wàn)元;B方案年折舊額10萬(wàn)元,年凈利10萬(wàn)元;C方案年折舊額15萬(wàn)元,年凈利9萬(wàn)元。如下表所示
據(jù)以上資料,回答下列問(wèn)題:
1.根據(jù)上述資料估算,A,B,C三個(gè)方案的年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量分別為()
A、20,10,15
B、19,10,9
C、39,20,24
D、8,10,12
E、1,0,6
2.假設(shè)企業(yè)要求報(bào)酬率為10%,分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,則下列說(shuō)法中正確的是()
A、A方案的凈現(xiàn)值最大,應(yīng)選用A方案
B、B方案的凈現(xiàn)值最大,應(yīng)選用B方案
C、A方案的凈現(xiàn)值<0, A方案不可行
D、C方案的凈現(xiàn)值<0, C方案不可行
E、三個(gè)方案均可行
3.分別計(jì)算三個(gè)方案的內(nèi)部報(bào)酬率,則下列說(shuō)法中正確的是()
A、A方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%
B、B方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%
C、C方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%
D、B方案的內(nèi)部報(bào)酬率最大
E、C方案的內(nèi)部報(bào)酬率小于企業(yè)要求報(bào)酬率,所以不可行
4.在互斥選擇決策中,使用現(xiàn)指標(biāo)選擇結(jié)論不一致時(shí),在無(wú)資本限量的情況下,以()為選擇標(biāo)準(zhǔn),所以該企業(yè)應(yīng)選擇()
A、內(nèi)部報(bào)酬率法,A方案
B、內(nèi)部報(bào)酬率法,B方案
C、凈現(xiàn)值法,A方案
D、凈現(xiàn)值法,B方案
標(biāo)準(zhǔn)答案: C,AD,ACDE,C
解析:1.答C。營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊,
所以A:20+19,B:10+10,C:15+9。
2.答AD.
NPVA=39(P/A,10%,10)-200=39*6.145-200=39.655;
NPVB=20(P/A,10%,10)-100=22.9;
NPVC=24(P/A,10%,10)-150=-2.52;
3.答ACDE。內(nèi)部收益率計(jì)算方法如下:
首先,先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率i,并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù),則表示預(yù)估的這個(gè)貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率,所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計(jì)算凈現(xiàn)值(注:凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率成反比)。;如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù),則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率,應(yīng)降低預(yù)估值,再代入計(jì)算凈現(xiàn)值。(注意,用來(lái)測(cè)算的兩個(gè)相鄰的i值之間的差距最好在3%-5%之間,不能超過(guò)5%。比如,第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%,算出來(lái)的NPV大于0,這時(shí)再試一個(gè)貼現(xiàn)率就最好是12%,或者14%,最多為15%。)經(jīng)過(guò)這種反復(fù)的試算,直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎,也即一直試算到凈現(xiàn)值剛好變號(hào)為止。
其次,找出與上述兩個(gè)相鄰凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率,代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過(guò)反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時(shí)的in,再求出使NPVn+1略小于零時(shí)的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。
先把C排除,再在A和B中選。假若提高貼現(xiàn)率為15%,代入A和B的凈現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算凈現(xiàn)值是否變?yōu)樨?fù)
NPVA=39*(P/A,15%,10)-200=39*5.019-200=-9.259
IRRA=10%+[39.655/(39.655+9.259)]*(15%-10%)=14%
NPVB=20(P/A,15%,10)-100=20*5.019-100=0.98